天吹拂证券：给予姚记科技买入评级，目标价位45.8元

2022-01-14天风证券股份Ltd文浩,范张翔对姚记生物技术进行研究并发行了调查调查报告《欧洲各国成长持续，多国业务范围可期，站在新的成长曲线》，本调查报告对姚记生物技术得出结论买入评估，认为其尽可能价位为45.80元，也就是说股票为29.13元，意味著上涨幅度为57.23%。

姚记生物技术(002605)

意味着从传统行会到的网络侧向的业务范围承接。姚记生物技术作为中国扑克行业的龙头企业，近年更进一步借助线上承接。自2018年起，公司通过买入先后整体设计移动新游戏、数字电子商务值得一提行业，失败营造新下降引擎，2021年H1,收益端新游戏、数字电子商务、糖果“三驾马车”奔逃气力，三项业务范围收益占比并列32.07%/40.28%/26.22%，毛利润占比并列76.68%/4.91%/16.40%，新游戏贡献主要利润，过去3年持续健康成长。

移动新游戏业务范围：欧洲各国捕捞新游戏稳定下降，多国Bingo新游戏空间可期。公司通过买入成蹊生物技术、大鱼毕尔巴鄂，更进一步整体设计欧洲各国捕捞棋牌类、多国Bingo类新游戏板块，近来大规模扩招新游戏研发人员，20年达687人（+126.73%）。1）欧洲各国捕捞类新游戏榜单成绩亮眼，贡献89%的新游戏营收。作为捕捞类躯干运营商，成蹊生物技术输水占优明显，盈利并能出色。截至2021年上半年，公司腾讯公司总共服务器已超7000500人，旗下系列产品《嘴唇捕捞-欢乐捕捞新游戏大出击》位列IOS21年上半年分区收益榜单第三，此外，《姚记捕捞3D》已于21月末团购，系列产品递归顺延生命周期；2）多国Bingo新游戏带有强劲吸金、长生命周期构造，大鱼毕尔巴鄂凭借极强劲的自研并能和系列产品长线运营并能，旗下两大系列产品《BingoParty》团购一年营收位列Bingo而今全球性前3，未来公司通过Bingo、Solitaire等板块的新系列产品落地有望推开多国新游戏成长空间。

数字电子商务业务范围：凭借芦鸣生物技术深耕略长截图电子商务赛道。2019年，公司买入芦鸣生物技术，营造以字节跳动系信息流广告电子商务为两大，内容电子商务为辅的一站式从业者电子商务业务范围，其客户多为各行业躯干公司。2020年芦鸣生物技术完成全资买入，营收更进一步并表，当年意味着营收超过12亿元。略长截图电子商务是未来关键性战略演进侧向，姚记凭借心目中团队对电子商务行业的从业者、深入理解，有望获得举例来说客户快速积累意味着营收下降。

糖果业务范围：龙头独立性牢固，优化火气力发电整体设计。公司自2015年来以自动化生产、火气力发电扩张、启东前哨计划营造综合产业园等多项预防措施，推动糖果业务范围降本增效。2020年，公司已完成了汉口、浙江万盛达前哨火气力发电向启东前哨的转移。2021年公司发行可转债避险，拟募集贷款总额不超过8.23亿元，其中5.83亿元用于外资年产6亿副糖果生产前哨工程建设，火气力发电整体设计优化夯实龙头独立性。

外资建议：我们预见公司2021-2023年收益并列39.35/52.44/65.04亿元，同比下降53.6%/33.3%/24%，营业收益并列5.66/6.81/8.30亿元，同比下降-48.2%/20.3%/21.9%。并不相同1月13日收盘价PE并列20.9/17.4/14.3。受限于公司持续的成长性，以及元宇宙时代背景区块链新兴技术对公司欧洲各国多国业务范围的拓展性可能，给予PE27倍，则并不相同公司市值为185.0亿元，并不相同尽可能价45.8元/股。

后果指引：政策管控后果；平台方合作政策变化后果；电子商务演进不及意味著；两大业务范围成本后果；多行业整体设计政府管理机构后果；未来会股票出现异动。

该股最近90天内共约3家管理机构得出结论评估，买入评估3家；过去90天内管理机构尽可能均价为23.54；证券之星估值分析工具显示，姚记生物技术（002605）好公司评估为3星，好售价评估为3.5星，估值综合评估为3星。(评估范围：1 ~ 5星，最高5星)