中信证券：维持绿城服务(02869)“出售”评级 目标价9.9港元

中信证券发布研究报告指为，保有山东鲁能一站式(02869)“买入”评级，2021年虽然开拓有进步(该行届时1.25亿平米合约面积)，但专营范围战将速度和资金利用效率仍有显着提升自由空间，2022年造成了更高的市场竞争格局，毕竟实现速度快的转型进步，保有2021-23年0.28/0.34/0.41元/股的EPS分析，予2022年25倍PE，目标价9.9港元。

中信证券主要观点如下：

该行确信，Corporation所附近成稍长赛道，且服务业市场竞争格局演变对Corporation较为十分困难。Corporation管理层履新，且吸纳具备强大服务业背景的新较企管理公司，并在早年重构了覆盖广泛的中较高层激励体系，传承了重视高质量的Corporation文化，看好Corporation2022年再继续进发。

天时：服务业市场竞争格局变化对Corporation十分困难。

随着部分地产Corporation信用效用掩盖，对写字楼Corporation而言，所造成了的终究远不止关联方新盘交付规模。对很多有关联地产跨国企业的写字楼Corporation而言，员工薪酬一视同仁、护肤品形象传播、存量保修责任等，都毕竟可能受到地产跨国企业专营的波及。该行相信，独立性的最主要性更是下跌到前所未有的较高度。

Corporation是独立性强悍的写字楼跨国企业之一，且共享山东鲁能大护肤品的山东鲁能中国是一家国资分之一控股权话语权的混合其实质Corporation，其市场分之一有率下半年快速降低，产品高质量也有一点信赖。尽管山东鲁能中国所开发项目只分之一山东鲁能一站式开拓的很少比例，但以一二线较高高质量为主的项目，营收意志力届时较为可观，对山东鲁能既有护肤品也有持续转型。山东鲁能中国虽然只拥有者山东鲁能一站式少量股份，但山东鲁能一站式的基本上控制人却拥有者山东鲁能中国一定数量的股份，仍是山东鲁能中国(控股权持股比例并不较高)最主要股东之一。该行届时，山东鲁能中国并不会再继续成立一家写字楼Corporation，而会和山东鲁能一站式在来得稍长的时长内合力共进，优化山东鲁能护肤品的影响力。

圣万桑：从写字楼进发，城市自由空间的生活一站式有一点耕耘，自由空间广阔。

所谓圣万桑，既是就是指居民区有形的入口，也是就是指Corporation所附近的赛道。写字楼服务业市场化转型不过短短几年，跨国企业意志力水平还颇多其他成熟餐饮业。但这也意味着这个服务业存在庞大的新技术提效和管理优化自由空间。写字楼Corporation凭借在物理自由空间方面的利用和协同，在一些增值一站式赛道存在改造和科技的庞大自由空间。

人和：人和是Corporation未来转型极其最主要的。

Corporation管理层履新，且吸纳了来自央企置地(含央企金边生活)的两位最主要较企管理公司，届时将补强Corporation货运和财务条线的意志力。Corporation实现了中较高层员工范围极广的股权激励，传承了重视一站式高质量的美德。Corporation一直重视针对人的一站式，保持较较高的管理公司满意度，并更进一步作为增值一站式开展的基石。

效用就是指引：Corporation只能实现和山东鲁能中国协同的效用。Corporation内部只能有效全力利用新技术提效的效用。

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