骑士乳业转板北交所，公司名叫“乳业”营收最小头实为糖业

近日，青海骑士奶业集团股份Ltd（以下简称“骑士奶业”）寄送了北交所寄送的审核问询函。今年1月末，已在新三板挂牌的骑士奶业正式宣布转板北交所。6月末30日，骑士奶业披露了附注，美国公司拟募得2.61亿元，将用于骑士奶业奶牛渔获项目。

资讯显示，骑士奶业注册地在鄂尔多斯市，成立于2007年5月末。不过，骑士奶业的原称包头市面包厂房成立于1992年，其实控人党涌涛曾在面包厂房就职。目前，骑士奶业的控股股份、实际操控人为党涌涛，并不需要股份34.7%，为美国公司第一入股。此外，美国公司股份党晓超为党涌涛之女，黄立刚、杜旭林共有党涌涛之妹党春艳、党丽的配偶，基于上述亲戚的关系，党晓超、黄立刚、杜旭林与党涌涛存在法定一致行动的关系。通过上述一致行动的关系，党涌涛合计操控骑士奶业41.82%股份的表决权。

无论如何，骑士奶业并非只生产牛奶，其经营范围为农作、大豆和甜菜种植、奶牛集约化渔获和有机乳制品奶供销、奶制品及含奶饮料的生产与零售商以及白砂糖及其副产品的生产与零售商。2021年末，美国公司农牧地壳、奶业地壳、传统产业地壳和畜牧地壳的零售商贷款占去比共有30.83%、24.99%、43.62%和0.55%。可以显出，虽然鼓吹“奶业”的名称，但传统产业地壳才是骑士奶业的营收支柱。

众所周知，白砂糖作为大宗商品，市场需求价位不确定性较大，白糖生产企业普遍采用期权套期贴现等新政策对冲风险。2019年，骑士奶业子美国公司敕勒川传统产业以后开始从事期权外资，然而由于期权外资经验不足，期权外资操作存在投机者融资，该年度期权外资盈利1247.23万元。

值得一提的是，骑士奶业的全球性非常明显，经营范围贷款主要来自鄂尔多斯市，2019-2021年，该范围内经营范围贷款占去美国公司全部经营范围贷款的%共有57.75%、64.37%、69.44%，美国公司的乳制品奶及奶制品产品较寡获得成功较兴盛的中、西北部内陆地区。

财务方面，2019-2021年，骑士奶业的营业贷款共有6.36亿元、7.07亿元、8.76亿元，归母销售收入共有3741.18万元、2288.15万元、5572.72万元，同期美国公司毛利率共有25.66%、15.38%、20.46%。可以显出，骑士奶业的获利在2020年经常出现了明显的不确定性。

虽然骑士奶业获利呈上升急遽，但是美国公司对政府贷款较为依赖性。报告月末内，美国公司给予了各种政府财政贷款资金，共有1013.64万元、1149.36万元和745.94万元，占去当期销售收入的%共有27.09%、50.23%和13.39%。其中2020年，财政贷款贷款就超过了当期销售收入的一半。

需要指出的是，骑士奶业还存在大客户依赖性的问题。2019-2021年，骑士奶业农牧地壳来自中国蒙牛奶业Ltd辖下美国公司的贷款占去美国公司农牧地壳贷款的87.34%、94.26%、93.31%，零售商欠款共有1.5亿元、1.8亿元、2.5亿元，主要零售商产品为乳制品奶。同时，美国公司传统产业地壳报告月末内对浙江杭实善成实业Ltd零售商额占去传统产业地壳总贷款的40.76%、36.91%、44.39%。对于前述情况，北交所尽快骑士奶业说明美国公司与蒙牛奶业合作的稳定性，是否存在被替代的风险以及与杭实善成融资的真实性。（蓝鲸上市美国公司 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）