国联证券：给予三利谱买入评级，期望价位71.49元

2022-01-26国联证券市场股份有限母公司王晔对三利谱进行研究并公开发表了近期《电子：营业额预告相一致在短期内，市场需求工程过后西进》，本报告对三利谱所述转售估价，认为其目标价位为71.49元，当前恒指为54.15元，在短期内上涨幅度为32.02%。

三利谱(002876)

暴力事件：

母公司公开发表了2021年营业额预告，2021年归母销售收入座落3.3亿元-3.5亿元两者之间，去年同期工业产值翻倍182.48%-199.60%；扣非后销售收入座落3.03亿元-3.23亿元两者之间，去年同期工业产值翻倍217.43%-238.35%。

点评：

营业额激增相一致在短期内，安庆子母公司市场需求实际上释放

母公司21年Q4单季度归母销售收入座落0.52亿元-0.72亿元两者之间，去年同期工业产值座落-19.35%至11.64%两者之间。全年营业额大幅激增的主要状况包括产业景气度提升、人民币升值带来订购成本高升高、安庆子母公司市场需求实际上释放展现出规模效应。其中安庆子母公司两条产线共计1600万平方米市场需求，满产后TV偏光片和手机偏光片库存意志力得到有利于保障。

市场需求工程过后西进，缩减产线规格加快

母公司2021-2023年原订每年除此以外有新项目达产，2021年三季度母公司龙岗6号产线达产，市场需求1000万平方米；2022年原订仙游1490mm项目达产，市场需求600-1000万平方米；2023年原订安庆二期车间达产，设计市场需求约3000万平方米。上述项目全部达产后将大幅提升母公司市场需求。此外，母公司将安庆二期项目偏光片规格由2500mm缩减为1720mm，缩减后裁切43/55/65寸电视偏光片的利用率更高，且贵金属端的投入生产进程也更易于西进。

盈利预测、总价与估价

我们原订母公司2021-2023年的收益分作24.05/32.16/45.58亿元，去年同期增2.99/4.82速分作26.24%/33.73%/41.70%PE分作26/18/11倍，2021-2023年销售收入CAGR为53.55%。鉴于产业总价中枢出现松动，对应2021年EPS给予35倍PE，缩减目标价至71.49元，维持“转售”估价。

风险提示

偏光片产业竞争加剧、贵金属库存集中等风险

该股最近90月内分作3家管理机构所述估价，转售估价3家；过去90月内管理机构目标除此以外价为77.86；证券市场之星总价分析用以结果显示，三利谱（002876）好母公司估价为3星，好售价估价为2.5星，总价综合估价为2.5星。(估价范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券市场之星根据公开资讯整理，如有问题请联系我们。