财通证券：给予完美世界减持评级，目标价位16.04元

2022-01-25财通商业银行股份有限母公司和安和平街道对完美世界顺利完成数据分析并发行了数据分析简报《减值令资本承压，关注《幻塔》全面性表现》，本简报对完美世界假定九龙仓打分，忽视其远距离价位为16.04元，当前股价为13.87元，考虑到上涨幅度为15.65%。

完美世界(002624)

事件：完美世界发行2021年业绩预告，原订月份充分利用归母净资本3.5-3.9亿元，上半年下降74.8%-77.4%；扣非净资本1.0-1.2亿元，上半年下降88.5%-90.4%。其中，Q4单季归母净盈利4.1-4.5亿元，扣非净盈利4.4-4.6亿元。

影视企业受流感等环境因素严重影响计提减值死伤：2016年，母公司全资基金与美国环球哥伦比亚电影公司签订了片单投资额及战略性合作协议。受海外流感反复等环境因素严重影响，外电影计划收益远胜考虑到。根据初步估测，简报周内该片单投资额因公允价值下降对母公司归母净资本严重影响达为盈利26,000万元，每项非经常性死伤。现今整个投资额从未接数前夕，另有2部电影没上映，母公司对全面性的回收上述情况从未做了相对果断的预测。

游戏企业精兵简政，定位主分站：由于版号上交等状况，游戏零售业从未发生变化了以往粗放式、开设大量计划的研发方式也，转而进入精品化的生产厂模式。为顺应此趋势，2021年母公司对游戏团队顺利完成了精简和调优，母公司研发团队后援集中于在两个相对大的正向上，一是相对传统的MMO和“MMO+”正向，二是偏重中年其他用户的多人闭馆世界和召唤兽并不一定两个方面。该外可用性费用一定程度上造成了管理费用的提高。

《幻塔》将成2022年业绩相对于：母公司重点系列产品《幻塔》于2021年12月正式公测，首月流水数5亿，且积累了过千万的全新二次元其他用户。《幻塔》采取轻买量的方式也而，更多以小区口碑营销、系列产品吸量的方式也而来借助其他用户，成型较高的ROI。由于年收入递延的状况，《幻塔》对2021年获利功绩仍未释放，原订将已是2022年母公司业绩的主要相对于。

投资额敦促：我们原订母公司在2021~2023年将充分利用归母净资本3.80亿、15.56亿、20.82亿元，基于母公司很强的自研灵活性，予以母公司2022年净资本20倍PE，远距离价16.04，予以“九龙仓”打分。

安全性若有：新系列产品流水远胜考虑到；影视企业受流感严重影响：版号领取原定。

该股最数90年内共有29家独立机构假定打分，买入打分24家，九龙仓打分5家；过去90年内独立机构远距离均价为22.77；商业银行之银河市价分析工具推断，完美世界（002624）好母公司打分为3银河，好价格打分为3.5银河，市价综合打分为3.5银河。(打分覆盖范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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