华泰期货国债日报20220825：流动性重回严苛

产品谈到

债券产品，主要月内通货债券1y、3y、5y、7y和10y则有1.78%、2.25%、2.41%、2.6%和2.6%，主要月内通货利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y则有83bp、35bp、19bp、82bp和35bp,通货债券折返大多,通货利差大体上扩大。主要月内国开债债券1y、3y、5y、7y和10y则有1.87%、2.37%、2.5%、2.79%和2.79%，主要月内国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y则有92bp、42bp、29bp、92bp和42bp,国开债债券折返大多,国开债利差大体上延展。

贷款产品，主要月内回购债券1d、7d、14d、21d和1m则有1.21%、1.52%、1.69%、1.84%和1.78%，主要月内回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d则有57bp、26bp、9bp、63bp和32bp,回购债券折返大多,回购利差大体上延展。主要月内拆借债券1d、7d、14d、1m和3m则有1.12%、1.44%、1.45%、1.49%和1.59%，主要月内拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d则有47bp、15bp、14bp、37bp和4bp,拆借债券折返大多,拆借利差大体上延展。

期债产品，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅则有0.01%、0.04%和0.09%，期债上扬大多；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅则有-0.05元、0.01元和0.04元，股票市场隐含利差变异；TS、TF和T主力合约的净基差均值则有0.0351元、0.0701元和0.1451元,净基差多为自始。

行情展望

从狭义流动性角度看，贷款债券折返，通货净投放减少，解读流动性趋松的背景下，世界银行仍放松通货。从仅指流动性角度看，最新的融资当前多数折返，金融机构边际转紧。从持仓角度看，同一时间5大绝对多数净多持仓倾向折返，解读期债的认真多意志在西移动。从债市杠杆角度看，债市杠杆率上升，认真多现券的意志在增强。从债对股的价格比角度看，债对股的价格比减缓。

手段建议

方向性手段：降息兑现后，产品进入真诚无可奈何期，期债瞬时大多，小幅收红。考虑到经济亟欲未改，金融机构扩张受阻，期债延续谨慎偏多。

期现手段：基差折返，净基差为自始，自荐飞龙现券多股票市场。

一环葡萄手段：流动性偏松，金融机构偏紧，自荐多TS(或TF)飞龙T。

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