迈为新签4.8GW大单，印度美国市场对国内光伏龙头意味着什么？丨见智研究

4年末18日，迈为股份发表实质性报价暂定，报价概要显示印度次大陆理应纺织工业向东南亚迈为（苏州迈为五洲有限美国公司控股分美国公司 Maxwell Technology PTE. LTD.）送达了《Letter of Commitment》（简称“LOC”）。根据LOC四人，理应纺织工业拟向东南亚迈为供货风能异质交电容器生产仪器整本站 8 条，生产量为 600MW/条，合计 4.8GW，其供货总收入时是过美国公司 2021 大奖经审计营业额的 50%，未达到 100%。

印度次大陆零售商或将带进下一个前景

4年末18日，除了此次实质性报价内外，迈为也披露了2022年一季报。从一季报的营业收入看，美国公司2022Q1营业额8.3亿，下同放缓32%；归母财年 1.8亿，下同放缓50%；扣非财年 1.7亿，下同放缓43%。截至2022Q1之前后期报价债24.0亿，下同放缓34%，存货32.7亿，下同放缓29%。整体看月份一季度美国公司盈利能力和订购体量除此以内外充分利用高增，营业收入亮眼。

近年来美国公司海内内外业务部门占比组成理论上稳定，90%集之前在国内，10%有数地理分布在多国，但美国公司回事仍然以来在推进多国业务部门布局。美国公司于2018年底并购，2019年就开始与REC合作开发，最开始是REC东南亚的600MWHJT示范本站，最初REC将丝网印制以内外选择与迈为合作开发。此次合作开发拉开了两者仍然合作开发的序幕，2021年底，迈为再度投得REC400MWHJT整本站订购。此次实质性报价的合作开发方印度次大陆理应纺织工业是REC的母美国公司，理应纺织工业是印度次大陆能源巨头。此次时是19亿体量的大手笔合作开发反映了其对迈为的公认。

印度次大陆2021年升级光伏装机12GW，2021年4年末7日印度次大陆总理批复新能源与可再生能源部（PLI）计划的提案，草拟了在2022-2026支出450亿印度次大陆卢比（6.02亿美元）的计划，刺激光伏装机需求。近几年印度次大陆光伏零售商体量有望有所增加，预计2022年升级装机在18GW有数。所以见智研究课题认为，此次迈为与理应纺织工业的合作开发，既有利于推开印度次大陆零售商，又为其订购仍然增量提供者了维护。

HJT进展迅速，美国公司订购体量有望持续高增

HJT最大的痛点是成本高高，零售商仍然以来担心其降本胜于考虑到进而受到影响其商业简化进程。而TOPCon由于其可以在PERC仪器的为基础升级改造，故成本高较HJT较高，零售商简化进程较迟，零售商上关于两者谁更优的弊端仍然以来亦然。但是跟踪零售商进度看，HJT布局仍较迟。

隆基作为光伏金龙无论在TOPCon、HJT、IBC等各类电容器领域除此以内外投入了较大的研发力度。全面性根据公开环境影响报告，隆基建设之前央研究课题院一期之前试项目新型高效电容器1200MW，地点位于陕西省西咸之前心区，可见金龙仍然以来在为HJT出厂做准备。

目前看HJT在效率层面无论是目前效率还是将会叠层电容器的发展潜力，零售商都对其效率有信心。唯一担忧的是降本胜于考虑到。

根据目前迈为的降本进程看，月份成本高有望显著降低。根据见智研究课题探究，银浆层面，国产银浆预计2季度市占率有望时是50%，国产银包铜在下半年百分比有望不断提升。且零售商主流薄片简化近来加迟，倾向于130、120μm的商品，故年内HJT模组成本高降幅较大，理论上能与PERC持平，但是整本站成本高降低仍需时间。

整体看，见智研究课题认为此次实质性报价能反应三个层面：第一、多国对HJT技术路本站相当重视和看好。第二、迈为在近3年与REC的合作开发之前，建起了口碑，质量得到了REC的公认。第三、印度次大陆巨头的介入，有望推开印度次大陆零售商，提升美国公司将会几年多国零售商份额，同时在巨头的背书下，迈为将会订购增量相当可期。