开源证券：给予启明星辰买入评分

开源银行股份有限新公司陈宝健,郭逍遥近期对启明五星辰进行学术研究并发布新闻了学术研究分析报告《新公司个人信息更新分析报告：业务形态冗余，与中伸展携手赢取实质实质性》，本分析报告对启明五星辰给出转手评等，当前净值为19.6元。

启明五星辰(002439)

持续新公司会大战略新业务，看好新公司长期发展，维持“转手”评等

回避疫情及财政政策环境的严重影响，我们下调新公司2022-2024年归母财年预报为9.99、12.79、15.83亿元（原预报为10.42、13.16、16.19亿元），EPS分别为1.05、1.35、1.67元/股，当前净值近似于PE为18.6、14.5、11.7倍，回避中伸展合营再一带来更多自适应商机，维持“转手”评等。

疫情严重影响月份支出国民生产总值，业务形态冗余

2022年月份新公司实现营业支出12.14亿元，同比上涨0.18%。新公司业务形态冗余，录入项目硬件支出占比显著降低，立体化毛利率提高了6.3个百分点。剔除的网络录入项目硬件支出的严重影响后，新公司营业支出同比上涨16.28%。新公司实现归母财年-2.50亿元，同比下滑132.9%。主要由于2021年新公司医护人员增幅更大造成了额度上涨较多，经销额度率、管理额度率、研发额度率分别大幅提高了11.83、1.15、7.86个百分点。支出端来看，月份疫情造成了部分合同的实施、交付及验收推迟，6月订单国民生产总值从未呈现快速恢复趋向，月末再一更快。利润端来看，月份新公司医护人员国民生产总值很大放缓，原订月末支出与利润剪刀差将收窄。

中移资本将成为新公司第一持股及实控人，陷入僵局携手赢取实质实质性

新公司于6月18日公布定增按计划后，已与中国伸展倡导了切实可行的大战略和业务规划设计，并已进入高频率的大战略互动与组织化静止状态。目前陷入僵局的携手签下和业务组织化成效除此以外：（1）与中移珠海市、中移世界性签署大战略携手两国政府；（2）与中移陕西分新公司、中移陕西商洛分新公司就某市“雪亮工程”项目在此之前，合同款项达8000余万元；（3）成功等奖项中国伸展2022年至2024年Web应用代理服务器设备集采，款项超1000万元；（4）携手中国伸展在西北、西北等周围落地医疗从业者、政企消费者、物联网必需等项目。

可能会提示：财政政策下行可能会；竞争愈演愈烈；周边地区必需货运业务不达预期。

银行之五星网络连接根据近三年发布新闻的研报数据库计算，天风银行缪欣君所长团队对该股学术研究非常深入，近三年预报稳定度均值高达88.75%，其预报2022上半年归属财年为盈利9.78亿，根据飞鹰换算的预报PE为19.03。

最新盈利预报明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评等，转手评等16家，作价评等1家；过去90天内机构目标均价为28.85。根据近五年业绩数据库，银行之五星市价分析工具显示，启明五星辰（002439）从业者内竞争力的护城河较好，盈利并能较好，营收成长性一般。财务相对生活品质，不须关注的财务衡量除此以外：应收账款/利润率。该股好新公司衡量3.5五星，好售价衡量3五星，立体化衡量3五星。（衡量仅供参考，衡量范围：0 ~ 5五星，最高5五星）

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