【国金带电粒子】带电粒子行业中期策略：看好需求旺盛+国产替代重点受益产业链

投资者劝告

摩托小车智能化化和电动化减缓，可惜信息化受惠一环。2022年1-5翌年，近现代新兴产业小车周内年销量200.3万辆，增加值上升111.2%。2022年Q1国际间L2级智能化驾驶乘用小车比率23.2%。现代燃油小车显卡约为300颗/小车，智能化电动摩托小车显卡的数量在2000颗/小车以上。计算2021年到2025年，在世界上摩托小车半导体器件低价现有将以10%的CAGR上升，2025年在世界上摩托小车半导体器件将降到735亿美元的低价现有。根据一环调研，迄今为止用于新兴产业小车配线、电池管理机构的显卡，以及机动小车辆智能化智驾相关显卡急需尤为严重，紧缺显卡订货天数普遍性在一年以上。我们可惜新兴产业及智驾受惠一环、AR/VR、PCB（小车用、HPC应用领域）。

2022年下半年年投资者方向

应用领域多点开花，IGBT、SiC迎来演进良机。计算2025年在世界上IGBT低价现有将降到954亿元、五年CAGR为16%；其中在世界上新兴产业小车IGBT低价现有将降到383亿元，五年CAGR为48%；风光储用IGBT低价现有将降到108亿元，五年CAGR为30%。SiC优势明显，原订将会六年CAGR超过34%，国际间行业奋起直追；IGBT国产替代每年以5个点的速度随之提高自给率，可惜新兴产业小车及风光储用IGBT/SiC信息化受惠公司。

新兴产业低价需要丰沛，晶体电感国产替代机遇欠佳。新兴产业摩托小车、光伏4台已成为晶体电感的主要渐进低价，将会三年这两大领域的晶体电感低价现有将分别实现CAGR约38%、16%的上升，此外还有工控、充电桩（超充电桩晶体电感价值量随之随之提高）、电导等领域的脚踏。近现代在新兴产业领域优势相对来说，本土晶体电感厂商已更进一步实现技术+产能双突破，在新兴产业领域份额不断随之提高，新兴产业需要丰沛+国产替代，国际间晶体电感厂商迎来演进良机。

2022年Q1近现代L2级比率23.2%，智驾软件信息化受惠。2020、2021、2022年Q1国际间L2级智能化驾驶乘用小车比率分别为15%、20、23.2%，计算2035年在世界上超过30%的新小车将具备L3-L5的自动驾驶功能，将会13年的举例来说上升率降到30-35%。原订2022年小车载内置低价同增13%，2025年将降到4.4亿颗，低价现有将降到560亿元，2020~2025年CAGR约达23.5%。2021月末和2022年共有十余款搭载激光雷约达的小车型证券交易所，原订2023年比率快速攀升。Yole原订2026年ADAS激光雷约达低价约达23亿美元，2020~2026年CAGR约达110%。可惜小车载内置及激光雷约达受惠一环。

PCB：盈利翻修慢慢具体表现，褶皱投资者同类产品较高。我们观察到22Q1需要之前消失显著拉长，同时22Q2展望来看需要端无论如何承压，但同时上游贵金属价格之前消失抬头，可见近期PCB行业正处于向“需要拉长回落而价格改善明显”演进中，我们推定Q3下半年迎来改善。近期PCB基本面优于静电行业但估值更低，我们认为在PCB褶皱将会价格改善效应慢慢明显以释放营收的情况下，更不具备投资者同类产品，劝告中短期认清不具备盈利翻修空间的投资者机会，同时长期可追捧摩托小车、代理服务器、载板等上升逻辑下的投资者标的。 国金机构客户可详细察看《【国金静电】静电行业中期策略：可惜需要丰沛+国产替代信息化受惠一环》全文研报内容。

风险提示：通信（手机、基站、IOT设备）及新兴产业演进略低于预期，新冠禽流感影响。