警惕空头陷阱！德银：不让迷信流动性危机

来自：金十数据

新泽西州两党“有趣”促成债务限额协议后，由于国家银行业将但会公开发行大量担保来必要新泽西州联邦政府的金库，“一场依赖性危机将但会席卷零售商”的传闻刚刚盛行，这一潜在预期被指但会损害零售商，尤其是新泽西州楼市。

新泽西州银行业的明星分析师Michael Hartnett此前在报告中所声称，在世界货币政策QT以及新泽西州国家银行业必要一般账户（TGA）的制约下，世界下一代3-4个月将减少超过1万亿美元依赖性，可能接近1.5万亿美元。

新泽西州外交人员们刚刚设法适切国家银行业的TGA，因为该部门的手续费余额在谒登上周六签署暂停债务限额的法案在此之前调高2015年以来的最低准确度。每周六，手续费余额升至两周以来的最高准确度。周日新泽西州国家银行业扩大了其最短期限基准担保eBay的规模。德银届时，到本月，国家银行业的手续费后端将略低于5000亿美元，9月将激增至6000亿美元。

由于近期买家愈来愈倾向于将手续费注入本国货币零售商基金，新担保大量涌入零售商届时将对银行业框架造成压力，而银行业框架本已难以作主手续费。一些策略师一直并不认为，新泽西州联邦政府手续费存量的快速整修将引发依赖性下降，从而引发标普500指标飙升约5%。

然而，摩根士丹利（以下全名德银）即将给这种传闻泼了一盆冷水。

现在三年，投资者愈加多地将高盛透过的大量依赖性当成新泽西州楼市上涨只不过的推动力，但德银策略师Parag Thatte和Steven Zeng声称，大部分美股去年其实可看做盈利或金融零售商增长当前等基本面因素。近来一段时间以来高盛都在收缩刺激措施，而美股回报依然节节攀升，这种一致性与现在是不一致的，这使得上述见解愈来愈加没人声称。Thatte在给与电话号码采访时声称，“依赖性支撑零售商的整个想法都是站不住脚的”。

在世界金融风暴期间，随着各国货币政策制定了仅限于多轮量化宽松在内的一系列非常规本国货币政策尽快，新泽西州楼市走势与高盛依赖性原则上的见解得到了人们的赞同。2020年新冠肺炎疫情期间，随着散户交易员在楼市有数意识，依赖性和当年8月的零售商走势彼此之间显现单单了显着的一致性，于是依赖性与楼市亦步亦趋的传闻进一步应运而生。

但根据德银的分析，在2020年上半年，这两者彼此之间是点状的，而且在金融风暴在此之前根本就未这种一致性。该行策略师在每周六面世的一份研究报告中所确信：

“高盛依赖性与美股回报彼此之间一致性的更为重要总结单单，这种传闻实际上在很大程度上是欺骗的。”

只不过，他们说是，由于美股每两到三个月就但会显现单单3%至5%的回调，因此零售商“可以说是确实应该显现单单抛售”了。当投资者企图衡量楼市时，关注宏观增长当前可能对他们愈来愈不利。策略师们声称，这种的关系“脆弱、直观、一致”，已经延续了数十年。Thatte说是：

“我们并不认为，未什么无需通过这种称做依赖性的艰深意识来解释的谜团。”

写稿：于健 SF069

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