供需差收窄 短期PTA或随成本责难

来源：冠通衍生品 原作者：冠通衍生品

研报序文

衍生品方面，5同月18日PTA主力续约TA309高开后尾盘拉涨，天将报5268元/吨，收盘报5352元/吨（+98元/吨），今结5296元/吨（环比+68元/吨），涨跌幅+2.37%。

结算市场需求，5同月18日，华东地区PTA结算生产成本出价5550元/吨，环比+60元/吨，相较于衍生品升水198元/吨(-30)。5同月17日国际市场需求PTA中国地区到岸中间价保有760.5美元/吨（环比+5）。

成本后端：

5同月17日托马斯原油衍生品生产成本收盘价为76.78美元/桶（环比+2.03），烃CFR日本国详见生产成本577.25美元/吨（环比-4美元/吨），烃布油价更差折算16.81美元/吨（环比-18.82）。PX飞鹰有止跌迹象，亚洲详见970美元/吨CFR中国台湾（环比+7）和945美元/吨FOB北朝鲜（环比+7），欧洲飞鹰详见1120美元/吨（环比+7），美国飞鹰详见1027美元/吨（环比+7）。

储藏后端：

5同月18日，PTA开工百余人保有79.22%。PTA结算加工费详见378元/吨（-13）。产线方面短期来看，逸盛大本土化600万吨降负，中泰120万吨装置进站，蓬威90万吨重启，嘉通二期250万吨负重提高。

储备：

5同月18日月份，PTA大型企业储备必需时间段为6.09天（环比-0.52天），PVC车间PTA储备必需时间段高达7.21天（环比+0.07天），储备既有变本土化很大。

生产力后端：

北岸PVC开工百余人小幅提高，5同月15日PVC车间负重百余人85.98%（+1.15），江浙织机负重百余人提负至57.94%（+3.65）。短纤开工百余人提到72.38%，长萝拉开工百余人82.32%，工业萝拉开工百余人76.41%，切片开工百余人75.68%。

除DTY，PVC厂家储备均不同高度去本土化，5同月PVC中后期减产厂内装置存重启原先，叠加取而代之装置开建，短期市场需求既有将出现小幅趋于稳定，刚需补库支撑下，生产力或已见最上层，等待终后端生产力提振。

微观侧重上，4同月非农就业人口；也预计上涨，失业百余人升至1969年以来取而代之低，漠不关心焦虑不大缓解。中后期欧美国家金融机构困境使得市场需求对微观经济的担忧延续，货币政策加息25个基点，美国债务困境作准备，期中内微观扰动风险仍存，原油生产成本短期震荡为主。

综合来看PVC开工亦然，本周短期商品价格更差不大减缩，短期随成本后端转变不大反弹，原先重点注目成本后端生产成本变本土化，能否走回跌势构成相反还有待深入探讨，09续约认真追高，可反弹偏空。

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